Par notre analyste économique
Alors que les tensions commerciales entre l’Europe et l’Asie occupent souvent le devant de la scène, une opération financière boucle en toute discrétion un cycle exemplaire. En publiant ses résultats du premier trimestre 2026, le géant de l’optique Carl Zeiss a confirmé ce que les analystes pressentaient : l’intégration du néerlandais DORC (Dutch Ophthalmic Research Center) est devenue le principal moteur de croissance de sa division médicale.
Pourtant, le véritable architecte de ce succès ne se trouve ni à Iéna, ni à Rotterdam, mais à Paris. C’est sous l’impulsion d’Eurazeo que cette pépite néerlandaise a pu effectuer son grand saut asiatique, transformant une expertise technique pointue en un succès commercial massif. Un cas d’école qui réhabilite le rôle de « tiers de confiance » de la finance française dans un monde fragmenté.
L’accélérateur franco-chinois : bien plus qu’un fonds, un label
L’histoire commence réellement en 2019 lorsqu’Eurazeo fait l’acquisition de DORC pour environ 300 millions d’euros. À l’époque, l’entreprise est un champion discret de la chirurgie vitréo-rétinienne. Pour passer un cap, Eurazeo ne se contente pas d’injecter du capital ; la société de gestion active son levier le plus stratégique : le Fonds d’Accélération Franco-Chinois (ECAF).
Soutenu par la China Investment Corporation (CIC) et BNP Paribas, ce fonds offre à DORC une forme de « passeport diplomatique » économique. En pleine période de durcissement réglementaire en Chine, ce patronage institutionnel permet à la PME néerlandaise d’accéder aux plus grands centres hospitaliers de rang 3 (le sommet de la hiérarchie chinoise). En 2026, les chiffres parlent d’eux-mêmes : la couverture de DORC dans ces établissements a bondi de 22 % en un an, portée par la production locale de certains composants au sein des usines Zeiss à Suzhou.
Une plus-value de près de 700 millions d’euros
Le succès de l’opération se mesure également au moment de la sortie. En revendant DORC à Zeiss en 2024 pour près d’un milliard d’euros, Eurazeo a acté une création de valeur spectaculaire : le prix a été multiplié par trois en cinq ans.
Cette plus-value ne repose pas sur une simple ingénierie comptable, mais sur une réalité industrielle : en intégrant le marché chinois grâce au réseau franco-chinois, DORC est devenue une pièce maîtresse pour n’importe quel acquéreur stratégique souhaitant dominer l’ophtalmologie mondiale. Pour Zeiss, acheter DORC n’était pas seulement acquérir une technologie néerlandaise, c’était sécuriser une position dominante sur le marché chinois.
La suite du cycle : la « Tech » européenne comme actif global
Aujourd’hui, en mai 2026, Eurazeo ne compte pas s’arrêter là. Dans son dernier rapport annuel, la firme française indique que les liquidités générées par cette sortie record sont déjà réinjectées dans de nouveaux secteurs de rupture. Le regard se tourne désormais vers la robotique chirurgicale et les technologies liées à la décarbonation industrielle.
L’enseignement de l’affaire DORC est clair : pour les entreprises européennes de taille moyenne, la Chine n’est plus seulement une destination d’exportation, c’est le terrain où se valide leur valorisation mondiale. En agissant comme un pont entre ces deux mondes, le capital-investissement français démontre qu’il peut transformer une souveraineté technologique locale en un leadership global.
Dans un climat de méfiance généralisée, Eurazeo signe ici un plaidoyer pour une coopération pragmatique : celle où le savoir-faire européen et la puissance de marché chinoise se rencontrent sous l’œil attentif et expert de la finance parisienne.
Sources de référence :
- États financiers annuels d’Eurazeo (Exercice 2025/2026)
- Rapport d’activité du Groupe Carl Zeiss (Q1 2026)
- Données de marché sur le secteur MedTech en Asie-Pacifique (Consulting Santé 2026)
